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老恒和酿造业绩临拐点，百年老店遭遇了什么？

[ 亿欧导读 ] 老恒和集团表示，集团收益的减少是因为投资的增加，公司为建设新的营销渠道，必定做出相应的财力与实践成本。

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年报披露正当时，正可谓是几家欢喜几家愁。今天我们来说一下归属于酿造调味品行业的上市公司——老恒和酿造。

老恒和的百年历史“恒以持之，和信为本”，为老恒和集团的祖训，带着这条祖训穿越了漫长的历史长河，说起老恒和酿造的历史，可要追溯到清代咸丰间（距今约160余年），老恒和前身为创立于江南湖州的老元大酱园，随着时代的变迁、风雨的洗礼，于1930年的一次动身迁址，老元大酱园正式改变名为老恒和。目前，老恒和集团以生产酿造料酒、黄酒、酱油、玫瑰米醋、腐乳、酱料、糟卤等产品为主，从属于食品调味业。

我们跨越百年余的时空品尝到“老恒和”的味道，这家历史悠久的企业如今发展得如何呢？近期，老恒和酿造发布了2017年度业绩报告。简单来看一下财务信息摘要：截至2017年12月31日止年度的收入为人民币8.03亿元，较2016年人民币8.31亿元下降3.4%。截至2017年12月31日止年度的毛利为人民币4.3亿元，较2016年人民币4.46亿元下降3.6%。截至2017年12月31日止年度的母公司普通权益持有人应占利润为人民币1.87亿元，较2016年人民币2.07亿元下降9.6%。

2017的转变，年度收入降低老恒和酿造2013年至2016年，老恒和总收益呈现逐年稳定增长的态势，然而2017年增长态势如临拐点，相比2016年有所下降，不禁引发投资者疑问，2017年老恒和遇到了什么？

老恒和集团表示，集团收益的减少是因为投资的增加，公司为建设新的营销渠道，必定做出相应的财力与实践成本。关于渠道的发展建设不无道理，2017年，随着家庭和餐饮销费升级，调味品行业整体市场容量在不断扩大，其中70%以上的市场容量和增量来源于流通渠道及餐饮渠道。仅从销售渠道建设、升级转型来看，老恒和的投入对市场反应力以及产品普师速度的提升由推动作用。

事实上，老恒和对渠道投入的产出比预期来的更快一些，公司新渠道转型已初步成型，新销售渠道销售同比2016年大幅上升，其中流通渠道销售额由2016年的人民币2.59亿元上升至2017年的人民币3.46亿元，增长为33.8%。餐饮渠道和电商渠道的销售额由2016年的人民币840万元上升至2017年的人民币2440万元，增长为190.5%。来自渠道建设的收益增长较为可观，无不期待这家老字号品牌2018年的表现。

在港股及A股市场，行业其他相关企业的表现如何呢？

笔者梳理几家在港股及A股上市的典型食品调味剂公司，常茂生物、海天味业、恒顺醋业。四家公司都属于食品调味行业，但主打的产品略有不同，老恒和酿造主打料酒，常茂生物主打食品添加剂，海天味业主打酱油，恒顺醋业主打食用醋。

按照笔者撰写稿写时间为节点，常茂生物、海天味业、恒顺醋业的总市值分别为4.03亿、1666亿、63.17亿。但从市值来看，在港股上市的两家公司并未被给予过高的市值。

再看2017年度，这四家公司的营收及净利。老恒和酿造的盈利能力相对不明显。笔者通过对比分析，类似食品调味行业，运营渠道建设尤为重要，在这一方面，常茂生物、海天味业、恒顺醋业、老恒和酿造都相应展开不同程度的渠道建设。产品的特性及质量是吸引顾客消费的根本差距，为渠道建设则是铺设“前进道路”的基石，渠道的建设及拓展为市场空间的争夺助力了一笔。

“百年老字号”的老恒和集团，下一个百年历程能否一帆风水，让我们拭目以待？

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