渤海证券沪港通开启下投资机会分析牛

中国女队能否 渤海证券：沪港通开启下投资机会分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

自4月10日有关“开展沪港通”的联合公报发布后，证监会和上交所对该试点进行了持续的细则完善，参照内地与香港监管机构联合公告有关“从本联合公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间”的表述，“沪港通”业务或将于2014年10月前后正式推出。为了厘清“沪港通”的潜在影响，我们将首先对相关政策加以分析，并结合流动性变动对市场估值体系的影响，探求试点业务推出后两地市场有望出现的投资机会。

沪港通业务的推出实现了“以最小制度成本换取最大市场成效”的目的，其一方面通过交易总量的过境，实现了最大的价格发现功能，而另一方面，按照净量过境的结算方式则最小化了资本的跨境流动，加之人民币境外换汇后实现了全程回流，资本的跨境流动最终封闭在两地试点股的体系之内，其制度安排并未对中国内地的资本管制形成实质性冲击。我们认为，沪港通开启通过促进内地和香港资本流动，为沪港两地股票市场提供了潜在的流动性支持，其效果不仅体现在总量水平上，更为重要地是对结构层面的冲击，其中稀缺品种首当其冲，考虑到沪港两地投资者结构的差异，AH折溢价概念带来的单边投资机会或将有限。

就投资机会而言，我们认为沪港通主题可从三个方面入手：

其一，两地稀缺品种将获得更多增量资金的支持，从而具备估值抬升的潜力；其二，沪港通开启后，受益于交易量提升的券商类个股值得关注；其三，基于一价定律，AH差价明显的个股有望因溢收窄而带来一定的投资机会。