有色金属氧化铝的上涨刚刚开始荐股覆盖

排座次自然容易。但人多了 有色金属：氧化铝的上涨刚刚开始 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

序言：7月以来，氧化铝价格连创新高，涨幅近20%，国内数家大型企业的报价已超过 50元/吨，其根本原因是由氧化铝硬短缺的基本面驱动的，并非事件炒作，具体包括海外氧化铝短缺加剧、国内供需拐点初现、铝土矿成本支撑、新增氧化铝产能受限、采暖季限产将至以及预期的海外事件扰动。

投资要点：

海外短缺加剧，国内供需拐点初现，全球氧化铝短缺推升价格。受海德鲁 20万吨氧化铝厂停产影响，2018上半年海外氧化铝累计产量同比减少4.8%，供需缺口扩大。受此影响，国内氧化铝出口订单增加，叠加产能开工率下滑、投产放缓等因素，5月起国内氧化铝供需初现缺口。

铝土矿供改，“成本升+原料减”，氧化铝开工率下滑。山西、河南两地受环保督察、环保常态化高压化影响，铝土矿严重紧缺，在原材料铝土矿价格高企、铝土矿短缺的紧张态势下，部分氧化铝厂选择减量生产，7月国内氧化铝行业开工率大幅下滑 .8%至86.7%。

库存低位，新增受限，国内供需缺口将进一步扩大。截至7月SMM统计的氧化铝库存约70万吨，同时据我们全行业内的调研反馈，各企业几乎没有氧化铝库存，供应十分紧张。与此同时，受河南、山西地区环保影响，计划新增产能放缓受限，预计四季度新增电解铝产能的投产将加剧氧化铝本以紧张的供应局面。

国内政策限产，海外事件频发，氧化铝价格有望跳涨。国内方面，采暖季限产依旧执行，海外方面，俄铝事件悬而未决、美铝西澳工厂罢工突如其至，2018年注定是氧化铝的多事之秋。据我们测算，“2+26”地区+吕梁地区+俄铝海外氧化铝工厂+美铝西澳工厂+海德鲁停产产线总计的氧化铝产能达到6800万吨以上，占比全球氧化铝产能的一半以上，如果上述产能遭遇限产或事件停产，将对氧化铝市场造成严重的冲击，氧化铝价格将大幅跳涨。

风险提示：限产政策落地不及预期；美铝、俄铝事件的不确定性。