宏信证券锚定绩优的

有规模但是附加值低 宏信证券：锚定绩优 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场先跌后涨，分化行情延续。周一在创业板大跌带动下各主要指数出现下挫，中小盘成为重灾区，500余只股票跌停，一度出现恐慌；随后几天市场逐步修复，大盘股成为修复主力军，全周上证综指、上证50、沪深300分别上涨0.48%、0.62%、0.69%，周线继续收阳，并创出近期新高；创业板指、中证500、中证1000分别下跌3.18%、0.04%、2.43%，表现仍旧低迷。市场在结构性行情的带动下，情绪继续恢复，成交大幅回升，市场风险偏好提升。结构上以绩优和估值相对较低的板块为表现的主力，周期股在价格上涨、业绩预增超预期等因素下领涨，煤炭、有色、钢铁涨幅靠前，另食品饮料、建筑装饰、银行、化工、非银金融等板块亦表现较好；而新兴产业相关板块表现低迷，主要由于创业板权重股业绩大面积不达预期且监管趋严，其中计算机、传媒、国防军工、通信等跌幅靠前。

严监管下的流动性中性趋紧仍将延续，这将制约市场空间甚至会造成短期冲击，但由于央行管控预计节奏是缓慢的，整体对市场的影响预计有限；6月经济超预期增长，工业大幅反弹，进出口、消费均明显改善，投资滑落也相对温和，中国经济的韧性十足，经济改善和企业盈利支撑估值，盈利改善决定市场上移的动力和结构；理念变化促成估值分化，从目前的经济、监管环境、周期因素等来看，以业绩和估值的基本面为主的投资理念为主，仍遵循业绩和估值路径寻找确定性的机会作为未来的主线，锚定绩优不动摇。行业配置上：1）供给侧改革背景下价格反弹以及中报业绩可能超预期的周期性行业：煤炭、有色、钢铁、化工（钛白粉、纯碱、维生素、化纤）、机械设备等；2）估值优势明显的行业：金融、房地产、机场、高速公路等；3）内生性增长较好且可能超预期的大消费行业仍值得关注：家电、汽车、医药、旅游等；4）主题上关注混改投资机会。

一、严监管下的流动性中性趋紧仍将制约市场空间。第五次金融工作会议提出要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，设立国务院金融稳定发展委员会，提出金融工作要围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务进行。金融防风险以及严监管的态势未来仍在延续，脱虚向实引导、监管主体扩容和范围领域扩展等，未来流动性中性趋紧的态势难以缓解，近期央行通过逆回购和MLF操作等不断向市场投放流动性，但由于逆回购和MLF到期、转债发行、财政收税等综合因素所致货币市场利率仍稳中趋升，市场流动性紧平衡状态在未来有望延续，这在一定上制约市场的空间，甚至由于短期流动性紧张对市场形成新的冲击，但由于央行管控预计节奏是缓慢的，整体对市场的影响预计有限。