造纸印刷包装废纸系因环保因素继续上涨荐位置

造纸印刷包装：废纸系因环保因素继续上涨 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：本周推出岳阳林纸深度报告，看好公司园林订单持续落地，带来近三年业绩高速增长（我们预计年公司净利润为 .51亿，6.21亿和8.56亿元，符合增速为56%；未来凭借央企诚通背景，以园林为基础的大生态项目发展前景广阔）。家居：短期调整提供长期布局时点，基于明年估值切换，家居龙头（索菲亚、顾家家居、欧派家居）迎来较好布局时点；关注管理改善，释放盈利弹性的美克家居、大亚圣象。造纸：全国及各省环保督查和限产强化，禁止进口混合废纸政策发酵，利好造纸尤其箱板瓦楞板块！第四批环保督查正式启动，同时省级单位如广东、山东、江苏、四川等下半年开展环保督查活动。中小产能被限制利于龙头企业拓展大客户和提升市场份额。中国禁止进口混合废纸、国废美废倒挂等更利好首推的箱板瓦楞板块龙头！推荐山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业。包装和其他轻工：关注晨光文具与中顺洁柔等消费品龙头；此外关注边际改善，如可左侧布局参与的包装公司，如劲嘉股份。1）家居：我们2017在下半年板块策略报告《竞争格局确立，分享龙头成长》中，讨论了地产对后续家居的业绩影响：1）地产结构分化，渠道充分下沉（三四线城市布局）的家居龙头有望受益。；2）二次装修存量替代会成为主要的需求增长点，根据我们测算，2025年，家装家居消费者， 5%的需求来自于新建房，65%的需求来自于二次装修占比。且定制类产品受益于渗透率提升，空间提升更为快速。 ）龙头快速集中，将持续表现出快于行业的整合趋势。在定制领域，成本致胜，产品可比，在生产柔性化角度有竞争力的龙头企业集中度快速提升。龙头企业凭借渠道入口份额，客单价迅速提升。推荐：索菲亚（中报收入同比增长49%，净利润同比增长47%；17H1预收账款4.51亿（vs16H12.47亿）；其中索菲亚定制家居客户数同比增长20%，客单价同比提升15%，量价齐升；司米橱柜上半年实现收入2.67亿元，盈利能力改善明显。公司实施新一轮员工持股计划，上限8.4亿元，体现长期发展信心），顾家家居（主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，新品类快速增长，17年中报预计4 %）；从管理层利益一致，未来盈利能力回升空间，以及估值性价比，推荐：美克家居（预计书面订单20%+的增长，推出小户型适用产品，扩大目标消费客群；供应链加快反应速度，缩短供货周期，提升效率，股权激励增长目标和定增底价提供安全边际，推出新一期员工持虽然相像股计划，有效激励中高层管理人员，17年中报预计18%）、大亚圣象（实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，提升实木复合类地板的占比；17年下半年一时成为热门的街拍新人王宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益，圣象团队大比例参与，大家居战略持续推进可期，17年中报预计 5%左右）、志邦股份（橱柜持续快速增长，衣柜业务、大宗业务和出口业务拓展顺利，17年中报收入增长40%）。