宏信证券春季行情有望延续继续保持积极

宏信证券：春季行情有望延续 继续保持积极 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场量价齐升，迎来“开门红”。上证综指周涨2.56%，逼近3400点；深证成指周涨2.74%，与上证综指均连续6个交易日上涨；创业板指结束四周连跌，周涨2.78%，收于1800点上方。市场情绪出现明显回升，成交额和换手率均继续反弹，主题活跃个数明显增加，油气改革、房屋租赁、雄安新区、上海自贸区等主题轮番表现；市场风格延续均衡，行业中周期表现出色，房地产和建材涨幅排名前二，化工、采掘、钢铁也在前列，消费白马依然稳健，家用电器和食品饮料涨幅靠前。

年初经济、流动性、政策，历史规律等均表明春季行情有望延续。从历史规律来看，春季行情上证综指区间累计涨幅均在10%以上，上涨周期往往超过1个月；春季行情在流动性宽松叠加政策预期下促使市场风险偏好提升，主题性机会活跃，同时投资主线十分鲜明，大类风格中周期品在春季行情获得超额收益的预期往往高于消费股，中盘股获得超额收益往往高于其他，另过去涨幅较小但迎合主流逻辑的板块往往更容易成为热点，从年初政策+业绩+过去历史涨幅较小来组合看，租售并举的房地产，生态文明建设的环保，供给侧改革的周期性行业，乡村振兴的农业等仍有望受益，另外其他大的主题性机会也可积极关注，如：国企改革、一带一路、雄安新区、上海自贸区、粤港澳大湾区等。中期仍沿着盈利和政策的边际改善的领域布局：1）经济高质量发展的机会，通信、计算机、电子、环保、新能源等；2）消费升级下的相关机会，食品饮料、家电、医药、旅游、纺织服装等；3）周期龙头政策博弈性机会，燃气、钢铁、水泥、玻璃等；4）主题性机会：新能源汽车、5G、人工智能、芯片等。

一、春季行情有望延续，仍可保持积极。市场“开门红”符合我们判断，年初经济、流动性、政策，历史规律等均表明春季行情有望延续。首先，经济数据虽然前两个月处于真空期，要到三月份才能公布，但根据近几年历史规律来看，年初政策目标往往稳增长的权重较大，目的是为后续的促改革和防风险等政策留出空间，稳中求进的总思路和政策协同要求可能意味着年初经济仍将超预期；其次，年初往往是流动性的传统旺季，年初稳增长往往需要流动性的配合，信贷的高点往往在年初，近期央行决定建立临时准备金动用安排也为年初流动性宽松助力，而基金等机构投资者随着年底考核结束，叠加政策和经济形势的逐步明朗，有望在年初进入新一轮配置期，而短期宏观流动性的缓和和监管新政的明朗有望加快配置释放；另外，中央经济会议召开对2018年经济的总体部署后，政策方向基本已经是明线，而沿着政策路径叠加业绩主线进行配置有望获得超额收益，后期两会的召开有望加快催生相关政策落地预期，提升市场风险偏好；最后，从历史规律来看，2005年以来的大部分年份年初前后市场都会有一波行情，2011年以后更加明显，而从上涨幅度来看，春季行情上证综指区间累计涨幅均在10%以上，上涨周期往往超过1个月。