幸福快乐半导体电子设备布局创新和业绩白马荐4股依依不舍

半导体、电子设备：布局创新和业绩白马 荐4股 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2月1日- 月1日，SW电子指数涨跌幅+4.48%，最新整体估值50. 倍，中位数估值65.8倍。2017年2月1日— 月1日，SW电子指数涨跌幅为+4.48%，同期沪深 00、中小板、创业板涨跌幅为+1.56%、+5.7 %和+ .91%。截止到 月1日，SW电子整体估值（历史TTM，剔除负值）50. 倍，十年中位数49.4倍；SW电子中位数估值（剔除负值）65.8倍，十年中位数58.8倍。

半导体景气持续向好。2016年12月北美半导体订单额19.85亿美元，同比增长47.8%；出货额18.65亿美元，同比增长 8.2%；BB值106。2016年12月日本半导体设备因担忧疫情继续蔓延订单额1648亿日元，同比增长48.2%；出货额1255亿日元，同比增长 5.9%；BB值1 1。

从2017年来看，1月全球芯片销售增长1 .9%，为2010年以来的最大增幅，其中面向中国的芯片销售增长20.5%，对美国的销售增长1 . %，对日本销售增长12. %，对欧洲销售增长4.8%。

行业给予“谨慎推荐”评级。行业整体和中位数估值都接近十年中位数，估值进入相对合理区间，但整体仍不便宜；从申万电子177家公司公布的业绩预告来看，净利润的增速的中位数在 0- 5%左右，2016年行业PEG在1..2。我们认为未来电子行业走势将出现分化，一方面，我们关注到电子行业中的部分白马股，目前股价对应2018年估值已经接近历史估值底部，对应2017年的PEG在1附近甚至更低（均胜电子、歌尔股份等）；另一方面，电子行业仍有很多高估值、低内生增长，通过外延式并购实现估值摊薄的公司，我们认为在2017年定增新规和并购重组趋严的背景下，这类型的公司股价具有较大下行压力。我们对行业仍给予“谨慎推荐”评级，建议关注消费电子大存量市场中的技术创新（汽车电子率提升、智能中的双玻璃、双摄像头面对招商越来越难的情况、双扬声器、双电池、防水等）带来量价提升的机会，建议关注均胜电子、欣旺达、蓝思科技、歌尔股份、长电科技。

风险提示：消费电子创新和需求不及预期、市场估值中枢下移