长江证券成本压力隐现下的景气度上升

长江证券：成 本 压 力 隐 现 下 的 景 气 度 上 升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点1，中国物流与采购联合会（CFLP）的12月非制造业PMI商务活动指数为57.5，连续10各月位于50以上，非制造业活动扩张快速。但是，相比中间投入价格的较快上升，收费价格的上升显得相对缓慢，非制造业成本压力显现。

2，房地也没有回应产行业商业活动指数为53，与上月基本持平，相对于09年月份57以上的数值来看，11，12月商业活动增长态势趋缓，房地产业的存货水平呈现不断下降的趋势。

3，航空运输业由于季节性因素，商务活动已经连续两个月维持低位；而铁路运输业本月，商务活动指数出现上升，春运给铁路运输业带来的短期景气。

4，零售业商务活动指数为飙升，消费出现快速增长，批发业商务活动则相对平稳。

5，电信服务业景气度良好，从08年衰退期的商务活动指数来看，信息服务业由于自身的成长性而持续景气，商务活动扩张速度并没有明显受到经济周期的影响，非周期性明显。计算机服务业12月景气度的上升也是是显著的，但是，值得注意的是，信息服务业成本压力已经开始显现。

点评中国物流与采购联合会（CFLP）的12月非包含性刺激的图片所引起的大脑反应制造业PMI商务活动指数为57.5，连续10各月位于50以上，并且较上月高出5个百分点，非制造业活动扩张快速。从订单的角度来看，新订单指数为53.4，略高于临界值，09年3月份以来，新订单一直保持稳定增长的态势，只有11月低于50，本月出现反弹，再次回到临界值以上；新出口订单保持稳定，近几个月维持在50上下窄幅波动；而积压订单指数则仍然维持低位，43.3的水平说明积压订单数目依然处于明显的下降趋势中。库存也同样长期保持临界值以下的水平，只是降幅还不是很大。从价格的角度来看，中间投入价格指数自09年下半年以来始终维持55以上的水平，近两个月更是达到了60，成本的上升比较明显，而非制造业的收费价格则略高于临界值，收费价格的弹性较小，相比中间投入价格，收费价格的上升总是相对缓慢的，因此非制造业成本压力显现。