有色金属焦点转向利率路径荐股物业

有色金属：焦点转向FED利率路径 荐4股 类别： 机构： 研究员：

并在沿途查看了道路扬尘、机动车尾气排放、物料堆场等大气污染面源排放情况。 [摘要]

报告摘要事件：北京时间今天凌晨 点，美联储12月FOMC会议宣布加息25个基点。消息公布后，美股持续上涨，标普涨幅突破1%；美元上涨后回落，再度跌破98；黄金震荡，整体看较声明公布前有所上涨，基本金属小幅上涨；美债收益率下跌后上扬；离岸人民币兑美元先走低后上涨。

点评：

1、加息在预期中，未发生“黑天鹅“事件美联储终于加息了，并未发生我们所担心的“黑天鹅”事件（譬如，推迟加息或降息）。我们不担心加息，我们担心在当前的经济环境与低通胀水平下，如果美国停止加息或降息，那事情就大了。所幸这次加息符合了市场预期，相对于10月份的悬而未决，美联储对美国经济以及外围经济（中国、新兴市场）对美影响的评估有了一个比此前相对乐观的判断。

2、加息短期风险释放，但不确定性转向利率路径美联储对加息节奏的判断依旧是“渐进式”，实际利率路径将取决于经济前景和数据。因此，市场对加息时点的焦虑将转移至未来年美联储的加息路径。

加息的短期风险暂时消退，但加息路径的不确定性却会在2016年逐步体现。1985年以来美联储的四次加息周期，路径均不相同，难以刻板比较。鉴于当前全球经济疲弱以及通胀水平过低，美联储本次加息周期恐将是最为纠结的一次，对16年商品价格的影响也颇为复杂。

美联储预计16年底利率较达到1. 75%，粗算16年将有4次加息，平均25个基点左右。但海外投行对下一次加息时点的判断并不一致，分别倾向于在 月或6月份。

、本轮加息对商品及有色股影响我们12月7日发布报告《如FED加息有色将有珍贵的波段性机会！》一文中重点分析美联储如加息对商品及有色股的影响。

从历史看，美联储利率周期与CRB现货金属指数、美元指数及黄金有一定的相关性（见图表）。

——在美联储加息预期指引下，美元指数开始回升，CRB现货金属下跌。

——在加息初期及中期，美元指数呈现短线回调，CRB现货金属价格呈现反弹。