有色金属氧化下跌有限铝价蓄势待起哈

有色金属：氧化下跌有限 铝价蓄势待起 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

关于公积金贬值的话题昨日在微博上受到友的关注和讨论。 铝土矿：国产矿供应偏紧格局尚未改善，进口矿价格基本稳定。国内方面，环保督察已从北方地区撤离，未来矿石开采力度预计有所增加，但目前尚无明显改善。山西地区矿山开工率维持低位，下游减产预期普遍较低，且东方希望和山西信发化工新增氧化铝产能集中投产，国产矿供应持续紧张；河南地区发布露天矿山综合整治三年行动计划（2018—2020年）实施方案，严格露天矿山开采准入标准，本周铝土矿价格较为稳定；贵州地区预计将迎来环保“回头看”检查，但目前尚未受到影响；广西地区供需稳定。阿拉丁数据显示，本周山西地区铝含量58%-60%、铝硅比4..0的铝土矿主流价格上调元/吨至 元/吨裸价到厂，个别企业甚至突破5 0元/吨；河南地区该品味铝土矿主流价格保持 元/吨裸价到厂；贵州地区铝含量60%、铝硅比5..0的铝土矿主流价格保持元/吨裸价到厂。进口方面，本周进口铝土矿价格基本稳定，有消息称印尼铝土矿价格将受海运费和中国进口需求增加而上行，此外，中铝集团与中远海运集团签署了几内亚铝土矿运输合同。国际方面，受中国铝土矿短缺影响，澳洲梅特罗矿业销量持续增长，三季度出货量82.2万吨，同比增长106%，主要供应给信发、国电投等中国大型铝企。我们认为，短期内受氧化铝价格回落影响，铝土矿高位价格承压，但因国产矿供给在环保督查组轮换督察下改善有限，下游氧化铝厂生产积极性不减，未来国产矿仍将短缺，价格将维持高位。

氧化铝：短期利空因素压低价格。国内方面，本周氧化铝市场现货成交量增加，但成交价格有所下降。截至目前北方地区氧化铝成交价格已出现 050元/吨，南方地区也出现了 080元/吨的低价。供给方面，因采暖季限产政策不及预期，氧化铝企业开工率价高，高利润刺激新建产能陆续投产，氧化铝供应较为充足。需求方面，因铝价长期低迷，在成本高涨之际，铝厂亏损加大，10月已有个别电解铝企业主动减产量化减产可能性增加。出口方面，因国内外价差走低，新增订单骤降，拉低了市场对基于出口实现的现实供应短缺预期。国际方面，10月5日海德鲁公示，巴西Alunorte氧化铝厂开工率将恢复至50%，国际氧化铝价格随之回调。目前，国际FOB价格为550美元/吨。由于美股大跌，大宗原材料价格多承压下行，外盘铝价短期将以弱势为主。未来海德鲁复产情况若无好转，则海外市场仍将存在阶段性的供需缺口。我们认为，在短期利空因素压制下，氧化铝价格承压。