医疗保健关注大病医保之肾衰治疗覆盖

25、再次重申这不是阴谋论 医疗保健：关注大病医保之肾衰治疗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

本周观点及投资建议。本周大事较为平淡，周报我们关注大病医保之肾衰治疗。维持上周推荐组合不变：东富龙、康恩贝（估值较低）、华仁药业（大病保障倾斜）。

关注大病医保之肾衰治疗。治疗规范化后，腹膜透析方便等相对优势突出。相比血液透析，腹膜透析患者白天时间可以自由安排，旅行中也无需提前到所到城市医院进行血透预约。腹膜透析有望在基层医院获得较广泛推广。首先，肾衰竭患者更多的分布在经济欠发达的地区，基层医院是这些患者最近最可及的治疗场所。

欠发达地区患者对价格较为敏感，腹膜透析能够减少透析患者负担。近年来继发性肾衰（原发病因为高血压和糖尿病）患者快速攀升。高血压来源的继发性肾衰是继发性肾衰的首要因素。目前我国约有超过1亿的高血压存量患者，随着患病时间的延长，巨大的高血压患者人群极大的推升了继发性尿毒症患者的发病人数。有关统计显示国外约20%的糖尿病患者合并糖尿病肾病，其中将近 8%的患者最终进展为尿毒症；我国糖尿病人群中，病程在10～20年的糖尿病患者，无论年龄大小，约有50％可发生糖尿病肾病，目前糖尿病肾病已逐渐成为终末期肾病的第三大病因，仅次于肾小球肾炎和高血压。我国目前有9200万糖尿病患者，此外根据新英格兰杂志的统计，2010年我国约有1.48亿糖尿病前期患者。华仁药业腹膜透析业务201 年预计贡献15%以上的毛利。

8月中西药品零售额继续维持较快增长势头——（1）8月当月我国中西药品零售额401亿元，同比增长21.1%（2）自2012年2月以来我国中西药品零售额当月同比增速均维持在20%以上，明显好于2011年销售表现。

上周行情回顾：上周医药生物板块涨幅0.04%（其中：化学原料药0.48%；化学制剂0.2 %；中药0.09%；生物制品0.42%；医药商业-0.01%；医疗器械-2.77%；医疗服务-1.65%），沪深 00涨幅-0.07%，上证综指涨幅-0.18%；医药生物板块走势领先大盘。

个股看，钱江生化、佛慈药业、天方药业等涨幅居前；众生药业、红日药业、翰宇药业等跌幅较大。从TTM整体法（剔除负值）测算的估值倍数看，截止上周末，医药生物估值为 2.1倍，相对于整体A股非金融类溢价84.27%，仍然处在较高水平，今年平均值6 .40%。

上周重要行业。SFDA开展药品类易制毒化学品整治行动。