宏信证券行情进入下半场价值风格占优吧

宏信证券：行情进入下半场 价值风格占优 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

后来经过自己的努力又恢复了 市场演绎冰火两重天，绩优价值牛和中小创熊加剧，上证综指周涨1.72%，逼近3500点，其中代表绩优价值风格的指数上证50、中证100、沪深300等不断刷新近期新高且成交不断放大，而中小创股票的代表指数中证1000和创业板指则创出近期新低且成交维持低迷；市场风格仍旧以绩优价值为主，本周以低估值风格表现更为突出，银行、非银金融、房地产、建筑等涨幅靠前。

目前以上证综指为代表的年后春季行情已经演绎五周，最多涨幅约7.5%左右，从历史规律来看2010年春季行情往往时间超过1个月，上涨周期往往在1个月以上，上证综指期间涨幅一般在10%左右，对比历史来看，目前可能已经进入下半场；银行、房地产、券商等低估值的偏价值风格发酵，反映的是经济和企业盈利虽仍平稳但边际可能转弱，盈利改善逻辑驱动市场上涨受限，同时监管的日益趋严、金融和经济领域的风险不断暴露促使风险偏好更加低下，追求确定性的资金日益增加；在风险偏好整体仍低，同时价值风格扩散之下建议关注低估值的领域：券商、银行、房地产、建筑、钢铁、煤炭、航运等，中期仍以业绩和估值为中心加配核心资产的一线龙头和高质量发展领域的相关机会。

一、价值风格发酵，春季行情或进入下半场。本轮春季行情持续演绎，上证综指16个交易日15涨，上证50连涨16个交易日，连同中证100和沪深300均不断刷新近期新高，同时伴随有成交额的逐步放大，与此同时中证1000和创业板指则创出近期新低且成交维持低迷。经济复苏和企业盈利改善、供给侧改革下产业集中度提升、资本市场对外开放、监管加码等成为市场行情演绎的核心逻辑，依此为基础市场结构一方面表现为经历过时间验证的核心资产的持续走牛，今年以来以上证50和中证100为代表的核心资产分别上涨9%和8.7%，另一方面则是业绩和估值性价比优势的板块行情活跃，今年截止目前申万一级行业中房地产（14.2%）、银行（11.0%）、非银金融（9.3%）、家用电器（7.5%）、食品饮料（5.9%）涨幅靠前。春季行情的驱动逻辑往往在于节后流动性宽松以及政策驱动下风险偏好提升，而主线往往是过去风格延续下的深度发掘，今年以来消费、周期、金融等的轮番演绎更加体现为主流市场行情的一个缩影，而房地产和券商行业的近期活跃更多是主流风格的深度发掘或扩散，价值风格开始发酵，其原因在于：经济和企业盈利虽仍平稳但边际可能转弱，盈利改善逻辑驱动市场上涨受限，监管的日益趋严、金融和经济领域的风险不断暴露促使风险偏好更加低下，追求确定性的资金日益增加，目前市场连续上涨的号召效应更能带来新的增量资金，而新基金的募集发行也带来新的增量资金，绩优和价值股的相对估值优势仍存决定其仍是对市场最有吸引力的部分，未来有望继续获得新资金的加配。

目前以上证综指为代表的年后春季行情已经演绎五周，最多涨幅约7.5%左右，从历史规律来看2010年以来春季行情往往时间超过1个月，上涨周期往往在1个月以上，上证综指期间涨幅一般在10%左右，对比历史来看，目前可能已经进入下半场。