财通证券大消费板块投资特性位置

照搬照抄财通证券：大消费板块投资特性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要：

截至2012年4月 0日,消费板块上市公司6 4家，占A股全部上市公司2 对账目、管理都不是很了解70家的1/4；总市值4万亿元，A股占比15.14%；其中流通市值26477.2亿元，A股占比18.4 %，相比消费占GDP比重、和消费对GDP的拉动作用，消费产业证券化率呈现明显的落后。究其原因，主要有两个：增长方式对投资的依赖导致直接融资政策偏向；消费产业工业化率仍不高；消费板块在过去10年享受明显的相对估值优势，主要原因有三：

标的市值占比小、成长性和盈利能力强、长周期通胀。

消费板块的防御性体现在行业的弱周期性和股价的弱波动性，在经济转型阶段，转变经济增长方式的需求和刘易斯拐点的出现分别从主观和客观因素两个纬度保证了大消费行业进入新的增长周期，赋予该板块攻守兼备的投资特性。

消费板块是孕育牛股的土壤，这和中国突出的市场优势紧密相关，这种市场优势在未来10年内都将延续。根据我们对历史数据的统计，2000年至今20大牛股中，消费股占10个，1996年至今，超过50%的板块行情有26个，大消费股占8个，个股优势非常突出。

消费股的投资机会重点在于捕捉消费升级，这一逻辑不仅是市场历史走势的总结，同样也能从行业特性上得到支持，我们认为，投资消费板块最核心的因素在于消费升级。

消费股在未来5年的风险主要是食品药品安全问题、和板块的相对估值溢价是否还能保持高位，我们看好消费板块个股的收益，但在供求关系改善、通胀预期回落后，板块整体性的估值溢价有可能下滑。