新能源行业德国下调光伏电价过热需求将逐步资源

新能源行业:德国下调光伏电价,过热需求将逐步退烧

德国联邦环境、自然保育及核能安全部(BMU)宣布拟下调光伏固定电价(FIT),方案主要内容如下:(1)屋顶系统FIT4月起下调15%,多头仍显积极幅度大于新能源法案(EEG)规定的10%;(2)地面系统和农场系统7月起将分别下调15%和25%;(3)若全年新增装机超3.5GW和4.5GW,FIT将分别再降低2.5%;(4)若2011年新增装机低于2.5GW,FIT将回补2.5%。按照该方案,屋顶系统的较大子类,小于30kW的屋顶系统FIT,将由0.43欧元/千瓦时下调至0.365欧元/千瓦时。 　　法国政府上周宣布下调普通屋顶系统FIT24%至0.42欧元/千瓦时,其余类别系统基本维持不变。 　　德国FIT下调对光伏产业需求的短期冲击较大。FIT是德国等欧洲主要光伏市场较为关键的激励机制,直接影响光伏项目内部回报率,进而影响需求。德国是全球较大光伏市场,08、09年装机总量约占全球30%、40%,FIT下调将德国平均内部回报率由12%挤压至7%,可能使德国市场增长停滞,削弱德国对全球市场的增长贡献。 　　下调时间早于预期。业界原预期此次下调出现在今年年中,系统集成商希望抢在FIT下调之前完成安装,所以从去年年末到现在来自德国系统集成和开发商的组件订单强劲。本次下调之后过热需求将逐步降温,预计今年德国光伏新增装机为2.8GW。 　　FIT下调将打压光伏产业链各个环节价格。FIT政策的初衷即为培育大规模光伏市场,加速技术进步,使光伏发电成本尽早与传统化石能源发电可比。组件价格去年全年下降40%,近期保持相对稳定,本轮FIT下调预计将使组件价格再次进入下降通原平市北岗恒宇专业种植合作社借“”出海道。而上游多晶硅现货价目前仍然处于产能过剩,1月价格跌至52美金,受此次FIT下调压力,2010年价格很可能还将持续下降至约50美元/公斤之下。 　　中长期依然看好光伏产业。考虑到光伏电站收益风险极低,取得5%-10%的内部回报率实为合理收益范围。以目前组件成本1.4欧元,70%杠杆计算,电价下调后德国30kW以下屋顶系统IRR仍可达7%,法国屋顶系统IRR则高达19%,对投资者依然非常有吸引力。考虑到未来光伏发电成本还将继续降低,并且其他地区如美国、日本、中国、印度等均有望出现高增长,我们对整个光伏产业中长期发展保持乐观。 　　估值与建议:天威保变的多晶硅和组件产品将面临价格下跌的压力,我们的盈利预测已处市场较低水平,当前股价对应于2010年P/E50倍,在集团资产注入明朗之前,股价难有较好表现。保利协鑫多晶硅业务同样受到不利影响,我们将视多晶硅现货价的后续走势调整公司盈利预测,当前股价对应于2010年P/E16倍,P/B1.2倍,估值合理。 　　风险提示:近期重点关注意大利政府是否会跟随德国、法国调低电价。