山河智能无人机业绩转化值得等待

| 发布者：柴喜男 | 来自工程机械山河智能公司主营工程机械的研发、生产和销售，包括桩工机械（贡献40％营收）、挖掘机械（44％）、凿岩设备（5％）等各类工程施工机械。 业绩下滑反映工程机械行业疲态。山河智能公司主营工程机械的研发、生产和销售，包括桩工机械（贡献40％营收）、挖掘机械（44％）、凿岩设备（5％）等各类工程施工机械。公司在全国各处设立营销点，产品畅销大江南北（华中、华北、华东和华南各约占总销售15％），并批量出口发达国家（外销占10％）。2014上半年公司营收10.5亿元，归母净利润1，409万元，分别同比亏损1 ％和7 ％，难抵行业下行疲态。在通用航空领域，公司最早于2002年启动无人机项目（建有航空所）；2008年 月公司参与发起设立湖南山河科技股份有限公司（下称山河科技）；2010年8月参与发起设立湖南山河航空动力机械股份有限公司（下称山河航空动力）。

航空所布局军用无人机，研发进展缓慢。航空所隶属山河智能，主要研究拟用于军事用途的固定翼无人机、无人直升机。由于自研进展缓慢，2007年起由航空所以项目合作的方式，聘请外籍专家参与国际先进无人机技术的转化与应用则必须解决一系列技术问题。，当前仍处研发阶段，无定型产品。

山河航空动力研发活塞航空发动机，投产仍需等待。山河航空动力成立后，在组织架构内设置 航空动力研究所 ，主要负责对合作方DelataHawkEngines，Inc.（美国三角鹰发动机公司）设计的活塞式航空发动机的图纸和技术进行消化吸收并编制工艺，待三角鹰公司的发动机取得FAA的适航认证后，引入国内制造。鉴于三角鹰公司的研发和认证进度严重滞后，山河航空动力的生产经营暂处于停滞状态，2012年山河航空动力在组织上精简， 航空动力研究所 只保留核心技术人员数人。目前山河航空动力研发项目并未取得实质进展，尚未形成产品。

看好山河科技率先实现业绩转化。山河科技主攻轻型运动飞机、民用无人机等产品，山河智能持股1 .48％。山河科技已研发出若干产品，去年5月占地200亩的航空产业基地已投入使用。

风险因素：工程机械业务下滑超出预期；无人机、航空发动机研发、投产进度过缓因为他正在做一件非常伟大的事情。

盈利预测、估值及投资评级：公司主业为工程机械，业绩受低迷行情影响严重。但公司作为最早布局无人机的上市企业之一，期待后续无人机研发、投产亮点带来的投资机会。预测公司年EPS为0.0 /0.0 /0.0 元，首次覆盖公司给予 增持 评级。