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⊙记者 丁宁 编辑 张亦文

当下新股发行存在的弊端正面临多方拷问，部分基金公司或明或暗表示将与新股询价保持距离，而作为传统上打新的重要参与者，债基也站在了“业务转型”的十字路口。当打新风险持续蔓延，而债市慢牛行情逐步确立，打新资金回归债市或将成为部分债基基金经理的趋势性选择。

回归主业

岁末年初，各方对于IPO格局的反思逐渐升温，目前已有两家基金公司声明将暂别新股询价，另有一些公司旗下基金也降低了打新频率。而作为传统上的打新重要参与者，债基也站在了“业务转型”的十字路口。

“今年债市的机会相对确定，至于权益类投资，我们会审慎权衡再考虑是否参与。”沪上某基金公司固定部总监表示。

事实上，去年不少债基就折戟于大面积的“破发潮”，而进入新年，新股上市后的表现依旧难尽如人意。数据统计显示，截至上周末，2012年上市的8只新股中，有5只跌破发行价，参与打新的14只基金合计浮亏4691.72万元。

上述投资总监告诉记者，一边是打新风险持续，另一边则是债市慢牛行情确立，回归“主业”也是自然选择。

债市需求扩容

随着部分债基对于打新的“敬而远之”，资金的转向成为必然。

对于一级债基而言，由于该类基金规定基金资产不高于20%的部分可参与新股发行，减少对新股的投资比例，会增加对货币市场的资金供给。华泰联合报告预期，从近期债券市场走势看，安全并具备较优收益率的可配置券种略有减少，但如果资金面预期趋于稳定，将推动打新资金进入债券市场，或对债券市场供求产生一定影响，增加对债券的需求。

中央登记结算公司公布的2011 年12 月统计月报显示，基金公司增持行为突出，其2011 年末债券托管量较2010 年末增加4960.46 亿元，同比多增972.71 亿元。人士指出，在新发债基较多、基金可投资券品种增加以及行情持续走暖的背景下，基金对于债市的投资热情或将维持高位。

看好可转债

债市需求扩容，打新资金转向，那么债基的“子弹”会具体“打向哪里”？部分受访基金经理表示，除了已受追捧的高等级信用品种，扩容在即的也成为众多债基追猎的目标。

“从存量看，可转债具有较好的投资机会。”沪上某债基基金经理表示：“目前可转债溢价不高，内部收益率不错，部分转债纯债溢价率已达负值，具备持有价值。”

事实上，尽管去年整体表现一般，但从去年9月至今，石化转债、中行转债等已走出一轮独立行情，对于债基的吸引力持续提升。

动态看，随着(,)、(,)酝酿发行可转债，今年可转债发行量将接近1000亿元。“转债市场风险已暴露较为充分，攻守皆宜，今年看好相关信用好、公司估值便宜的可转债的表现。”北京一位债基基金经理表示：“一旦中国平安、中国石化、(,)发行可转债，将积极申购。”

作者：⊙记者 丁宁 编辑 张亦文

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