金融银行净息差毛利率会成为催化剂吗荐5股公开

金融：银行净息差毛利率会成为催化剂吗 荐5股 - 1 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点银行资产收益的价格减去负债支出的本钱价格，大致可以理解为银行的净息差。这有点像制造业的毛利率，制造业利润驱动因素是收入，而银行的利润驱动是资产负债（范围）。所以市场很关注净息差的走势，我们分析师会把它拆得很细来分析；但，本文希望从大逻辑上展望下净息差的走势。

目前，银行负债端本钱压力较大。压力不但在同业负债，存款面临增速放缓；理财替换和活期化下降等压力。

当前状态是本钱推动型的。银行内部通过FTP（内部资金转移定价）将资金成本转移到资产端；贷款利率上升，是成本推动型，而非银行议价能力的上升，银行净息差难有明显趋势。

未来对银行议价能力提升的有益因素：金融脱媒放缓；同业、表外放贷款的渠道被紧缩。如果中国经济结构较扭曲，贷款利率的明显上升，会压抑市场对宏观经济的预期，净息差和资产质量是会是“一正一方”因素，趋势性机会仍难现。

投资建议：银行股目前阶段最大价值是稳定收益和高安全边际。A、大行中长期逻辑仍然最顺：去金融杠杆对大行负面影响最小，持有大行可以分享中国经济安稳增长的稳定收益；当市场没有好资产选择时，需要重视大行的配置价值（工行+农行+建行+招行）；B、市场前期过于悲观，预期修复带来反弹机会，建议小城商行(宁波、南京、北京和次新银行)。