医疗保健守望机会重在个股行情牛

它们没有带来像过去那样的高增长。结果导致中国人必须尽快收购国外企业 医疗保健：守望 机会重在个股行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议 月份的月报和周报中我们陆续提出了几个判断，目前看对投资的指导意义还是正确的，比如：（1）反弹可做、反转要等。这点从 月中旬为期一周的反弹得以验证；（2）年报低于预期可能导致最快的一波调整。这点从天士力等个股表现得以验证；（ ）一季报整体性业绩增速趋缓，上市公司确认低谷，股价可能随之反应。这点等待确认。

二季度投资策略：预计医药板块整体表现平稳，期间可能伴随阶段性的反弹小波段行情。建议：轻板块、重个股。个股选择方向和思路：（1）4月份选择业绩好，超预期个股；（2）5、6月份选估值安全、并有事件性推动个股；（ ）到了季度末6月份选择调整到位的逐步迈出低谷的白马股。

二季度推荐组合：大公司（康美药业、海正药业、科伦药业）；小公司（瑞康医药、红日药业、恩华药业）；改善型公司。

行业观点压制性的行业政策基调不变，行业大机会仍需要等待：我们从年度策略以来一直遵循“医保决定收入、价格决定利润”的逻辑体系判断投资节奏。

最新出台的医改规划，进一步明确了政策基调。未来几年医保在医改过程中的监督权利被进一步提高，整个行业游戏规则的改变会持续。政策会影响行业的收入和利润增速，详见正文测算。

投资面对政策的耐受度逐步提高，稳定行情下可做小反弹：政策超预期的影响已经过去，类似2011年估值业绩双杀的概率较小。今年各种压制性政策不断出台，只不过是个确认的过程，实质的影响会较小。因此投资面会是一个僵持的状况，期间伴随着板块的轮动、或者政策的稍许放松迹象，阶段性反弹行情可能出现。

4月份是年报、一季报业绩确认月，股价会有相应反应；5、6月份业绩真空期，是事件性个股表现良机：（1）我们判断医药个股的业绩下调还没结束，伴随着4月份年报一季报的陆续出台，行业利润增速的下降会得以确认，个股的业绩增速低点也会出现，与之相对应的股价调整也会出现。

（2）而经过4月份的业绩风险释放之后，5、6月份将迎来个股表现时机，估值安全有事件性刺激的个股将是主角。（ ）另外我们也建议在二季度末布局估值合理、基本面逐步走出低谷的白马股。

一季报业绩预览我们把重点覆盖的上市公司一季报做了预览，详见正文。其中业绩增长 0%以上的有：华海药业、恩华药业、博雅生物、东阿阿胶、昆明制药、红日药业、康美药业、瑞康医药、爱尔眼科。有统计数据公司平均增速20%，但考虑到覆盖公司偏优质公司，板块整体增速可能要低于此数字。

4月投资组合三月组合（康美、科伦、恩华、迪安、瑞康）平均下跌5.98%，跑赢医药指数1个点。

四月组合：康美药业（一季报较好）、昆明制药（一季报较好）、瑞康医药（一季报较好）、红日药业（一季报较好）、科伦药业（超跌弹性组合）。

风险提示：政策风险；业绩低于预期引发的系统性风险；