渤海证券灵活多变的期权基本交易策略的

渤海证券：灵活多变的期权基本交易策略 类别： 机构： 研究员：

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核心观点：

期权价格变化的影响因素期权有着独特的风险收益特征，其到期日的损益曲线是非线性的，影响其价格变化的因素有很多，主要包括：标的资产价格的变化，标的资产价格波动率的变化，期权剩余存续期的减少，无风险利率的变化以及标的资产分红率的变化。我们可以借助“希腊字母”这一量化分析工具来分析期权价格对这些因素的敏感性，其中包括delta、gamma、vega、theta等。

不同市场预期下的期权交易策略本文结合不同的市场预期，将期权交易中最基本的交易策略加以分类并对各策略的风险收益特征和后续调整方法进行介绍。

根据多空方向和波动率变化方向的不同，可以将预期市场走势分成六类，包括快速上涨行情、温和上涨行情、快速下跌行情、温和下跌行情、中性市行情以及波动市行情。每一种市场走势下都有相应的期权基本交易策略可以使用。

（1）快速上涨行情可以买入虚值认购期权；（2）温和上涨行情可以使用的基本交易策略包括备兑卖出认购期权、领式组合期权、卖出认沽期权、牛市价差以及牛市比率价差；（ ）快速下跌行情可以买入虚值认沽期权；（4）温和下跌行情可以使用的基本交易策略包括卖出认购期权、熊市价差以及熊市比率价差；（5）中性市行情可以选择卖空波动率的中性策略，包括卖出跨式套利组合、卖出鞍式套利组合、买入蝶式价差、买入铁秃鹰价差以及买入日历价差；（6）波动市行情则可以选择与中性市行情中策略相反的买卖操作，做多波动率以博取波动率上升的收益。

交易需注意的其他问题在期权交易中，我们还需要注意可能会遇到的分步建仓、保证金管理以及持仓管理等一系列问题。