日常消费品白酒继续强势积极战略配置高端白覆盖

日常消费品：白酒继续强势 积极战略配置高端白酒 类别： 机构： 研究员：

差额部分打借条 [摘要]

本周观点：

白酒：高端白酒仍战略看好我们仍然延续两周前的观点，继续坚定看好高端白酒，茅台27X，五粮液22X，泸州老窖28X。在高端白酒里，我们首推茅台。近期茅台由于茅台云商断货，批价小幅回升至元。我们认为五粮液的估值折价反映了市场对于其价格倒挂的担忧，未来仍然坚定看好公司治理改善，我们认为公司未来仍将出台有力的价格管控措施来提振渠道价格。次高端未来扩容式增长潜力仍然巨大，我们仍然看好次高端价格带龙头水井坊和汾酒，建议积极关注舍得和酒鬼酒的改善。地产酒我们也优中选优我们推荐洋河、今世缘，和口子窖和古井贡酒。我们定义地产酒的龙头，主要是三个维度。一个是坚固的根据地市场，市场份额占比在10%以上，第二个是稳定的经销商团队，第三个是产品线全，覆盖高中低端。根据这三个维度，我们优选出来洋河，今世缘，口子窖，和古井贡。这四个品种也是今年以来涨幅比较大的品种，主要受益于省内的消费升级，产品结构优化比较明显，带动业绩快速提升。

调味品：贸易战硝烟再起，坚守调味品龙头，安全性高本周调味品板块跌幅 .24%，较其他食品饮料子行业抗跌能力显著，主要源于稳健可见的基本面支撑。6月16日，平息一阵的中美贸易战硝烟再起，我国对美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中包括大豆在内的多项农产品。大豆成本占酱油生产成本约20%- 0%，虽然进口美豆多用于国内食用油生产，但国际大豆、豆粕价格与国内大豆价格具联动效应，美豆价格涨跌对调味品板块有一定影响，如果贸易战持续时间短则未必在产品销售中有显著体现，如果贸易战持续时间长则最终可能再一次带来基于成本提升的产品提价。因此，对于规模和品牌效应显著、成本红利受益明显、费用管控能力强的龙头企业，在贸易战带来的不确定性中，最具安全性。

乳品：加征关税影响有限，奶业振兴意义重 品板块本周下跌 .25%，低于行业表现1.71个百分点。6月6日我国主产区生鲜乳价格 . 9元/公斤，环比下降0.0 %。11日国务院办公厅印发《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》，全面部署加快奶业振兴计划；15日美国政府发布了加征关税的商品清单，同时，我国宣布对部分美国的进口商品加征25%的关税，此次征税的清单中，包括乳清、鲜奶、大包奶粉、炼乳、奶油、奶酪等乳制品，但除乳清外（美国进口量占进口比54.8%），其他美国乳品进口量都占比不大，并不会产生实质性影响。整体来看，加征关税对我国乳业影响有限，奶业振兴计划对于我国乳品行业的发展意义更大。