长江证券深港通的影响预估及主题组合位置

长江证券：深港通的影响预估及主题组合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

深港通落地在即，模式或为沪港通拓展版2016年6月21日，港交所发布“中华通”系统的接口规范及深港通北向交易所需资料册，并公布将于6月27日起进行接口测试。我们认为，该消息的宣布，表明深港通计划可能很快就将正式开通。整体来看，“深港通”很可能复制“沪港通”模式，仅在投资额度、投资标的及融资融券等方面做出一些调整。

市场对比分析：港市机构化，深市新兴化我们从投资者结构、市值分布、估值水平、盈利水平、换手率及股息率多个维度对沪、深、港三地市场进行比较，发现港股具有机构化、市值大、估值低、换手率低、盈利水平高等特征，而深股则具有市值小、估值偏高、新兴行业集中以及成长性好的特征。同时，我们对QFII的投资风格进行分析，发现QFII持股具有大市值、低估值、高盈利、高股息的特点，行业配置上则更加青睐于食品饮料、汽车与汽车零部件、医疗保健、运输、材料等行业。

短期增量资金引入有限，关注结构性机会从资金面来说，参照沪股通，分别按照5%和7%的日度平均使用比率来进行估算，下半年A股和港股能引进的增量资金分别为570亿元和650亿元，对两地市场来说，深港通能够引入的增量资金有限，投资者应该重点关注可能带来的结构性影响。预期深港通开通之后，深圳市场中业绩稳定、估值较低的金融、食品饮料、汽车零部件、运输、材料等行业会比较活跃，深市特有的中药股、白酒股也会受到青睐。同时，我们预计内地投资者会较冷静对待深港通，但中期而言，港股通中的优质成长股对于内地投资者具有较强的吸引力。

中期助力闯关MSCI中期来看，MSCI闯关仍在继续，为满足MSCI提出的国际投资者准入性要求，深港通仍是助力A股纳入的重要的措施之一。

深港通主题组合按照深股通的试点范围，构建由499只个股组成的股票池，通过三年ROE均值大于20%，PE小于等于 0，市值大于等于200亿，月月考试三年股息率均值大于2%等指标，综合考虑重点关注行业，从而筛选出深股通主题组合，相关公司包括海康威视、中天城投、广电运通、信立泰变形计最帅花美男李宏毅最新近照曝光 不能出道内幕大起底、奥瑞金、长安汽车、荣盛发展、洋河股份、江铃汽车、双汇发展和美的集团。