电力重工业用电需求持续下滑荐股位置

电力：重工业用电需求持续下滑 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点11月全社会用电增速略有回升2015年月，我国全社会用电量5049 亿千瓦时，同比增长0.7%，比去年同期下降 个百分点。11月，全社会用电量4658亿千瓦时，同比增长0.6%，增速较上同期下降2.7个百分点，较上月回升0.8个百分点。

11月四大高耗能用作者：电同比下降幅度扩大，黑色和有色金属冶炼用电大幅下降是主因2015年11月，钢铁、有色、化工、建材四大行业用电量合计1410亿千瓦时，同比下降6.1 %，占全社会用电量的 0.27%，比重比去年同期下降2.15个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为- 62. %。

全国新增装机容量继续扩大月，全国新增装机快速增长，火电新增规模大幅上升。全国电源新增生产能力（正式投产）9044万千瓦，同比增长 4.87%。

月全国发电设备平均利用小时同比下降 09小时11月，发电设备平均利用小时 18小时，较上月增长11小时，较上年同期减少41小时。；月全国发电设备累计平均利用小时为 597小时，较上年同期降低 09小时。

投资建议从陆续披露的省市“十三五”规划来看，未来将优先开发水电、积极有序发展新能源发电、安全高效发展核电加快建设坚强智能电，构建安全、经济、绿色、和谐的必须讲究智慧和策略现代电力工业体系。水电一直享有优先调度权，具有可靠盈利保障，电价竞争力也较强，在新电改开加速推进下，电价存在进一步提升空间，另外，持续的降息趋势以及增值税所得税优惠政策也令水电具备成本优势，水电投资价值进一步增强。我们认为当前资产荒雏形初现，配以新电改驱动下，高收益低风险的优质水电企业亟待价值重估，建议关注川投能源、桂冠电力、黔源电力等优质水电企业；此外新电改加速推进，售电侧放开开启巨大市场，发电、电及其他社会资本均为参与主体。从当前售电政策来看，具备售电侧技术、服务与人才优势的国南依然能够参与竞争性售电将导致地方电竞争加剧，但曾经限制地方电外延式发展的政策桎梏已被解除，同时直购电政策也将降低地方电企业采购成本，我们认为具备多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电公司将最大受益，建议关注郴电国际、桂东电力、文山电力等。