煤炭石油烯烃盈利空间打开3大合成材料利润公开

煤炭石油：烯烃盈利空间打开 3大合成材料利润高涨 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

原油、成品油：3大机构上调需求预测，国际油价小幅走高近期EIA、IEA、OPEC全球三大能源机构对2010年全球石油需求预测增量纷纷调高，对今明两年全球原油需求的回升均持乐观态度。EIA在其 月份的短期能源展望报告中指出，今年全球石油日需求量或将增加147万桶，至8557万桶，增幅1.7％，这一数字较2月份的预测数字上调了21万桶，增幅为0.2％，这也是EIA连续第二个月上调原油需求。OPEC预计，2010年全球原油日均需求将增加90万桶，较其2月份的预期上调了10万桶。IEA也上调了2010年全球石油需求增幅，日需求量为较去年增加160万桶。这三家研究机构的报告均指出，需求的回升绝大部分来自于非OECD国家，其中美国、中国对于未来原油的需求回升起到了至关重要的作用。

石化中间体：炼油利润转向三大合成材料2月份石脑油均价75美元/桶，乙烯、LDPE升至1 5和1520美元/吨，价格、价差都要高出油价同期水平约美元/吨，终端LDPE的产品价格涨势更猛。当前原油、石脑油价仅为历史最高水平的55%，但3大合成材料价格已上涨至历史最高水平的80%左右，1、2月份吨乙烯EBIT达到4000元左右。由于石脑油价格偏低，合成树脂、合成橡胶、合成纤维价格较好，下游3大合成材料毛利较高，炼油事迹通过石脑油由下游3大合成材料实现，炼油仍可保持较好的经营状态。

估值及重点公司由于09年以来流动性推动的中国股市大盘股涨幅较小，而国际市场大盘股涨幅并不比小盘股差。目前国内石化行业平均估值水平已经低于海外平均水平，以09年预测事迹计算国内石化平均PE为19.44倍，略低于海外平均19.59倍水平，若以2010年预测业绩来看，中国2010年石化平均PE为14.09倍，也低于海外平均15.42倍水平。给予石化行业推荐的投资评级。重点公司中国石化。