上海证券关注美国零售数据和价格数据市场有公开

上海证券：关注美国零售数据和价格数据 市场有望再次创出新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要内容上周美国数据明显好于预期，市场创出新高。上周公布的数项美国就业/失业数据大幅好于预期，而联储公布褐皮书中重申经济保持安稳温和复苏，上周道指走出了5连阳，并屡破历史新高，标普500指数也接近历史高位。

就业改善可能促零售数据温和增长。本周三美国将公布一系列2月零售数据，结合此前的汽油、建材价格的上涨情况和美联储在褐皮书中泄漏的信息，我们预计美国整体零售消费情况将温和增长，增速可能略超上月0.5%的水平，达到0..7%。但长时间看来，就业数据是否受暖冬因素影响依然存有疑问，加上3月初开始的减赤问题影响，就业和消费都可能在未来出现下滑，复苏趋势还有待确认。

CPI、PPI受能源价格影响将上升，但核心CPI、PPI仍将保持温和，宽松政策短时间不会停止。本周将公布PPI和核心PPI数据，受到汽油价格上涨的影响，PPI出现大幅上扬的可能性很大，这将推升美国整体的通胀率。考虑到此前美国就业数据远超预期，通胀率出现上涨有可能使再度触发市场对联储提前结束QE的耽忧。但我们坚持此前的观点，QE在今年内彻底结束的可能性偏小。市场应紧盯剔除能源等因素的核心PPI数据，只要核心PPI数据保持温和的水平，鸽派占主导地位的联储将具有足够的政策腾挪空间。与PPI的情况类似，核心CPI指数仍将维持温和的趋势。我们认为整体来讲美国的价格水平在今年相当长的一段时间内都将维持温和的态势，整体水平接近2.0%，低于联储两重目标中设置的2.5%，通胀压力中短期内不会成为制约联储目前宽松货币政策的因素。

市场将继续震荡走高。本周由于市场大事件较少，数据整体向好，我们预计市场将继续维持震荡走高态势，标普500指数也很可能创出历史新高。

重要事件提示本周重点关注美国零售数据、CPI和PPI数据。

上周回顾美国就业数据：明显好于预期上周公布的数项美国就业/失业数据大幅好于预期，周三公布的ADP就业数据显示2月新增岗位198000个，超过一致预期的170000个，值得注意的是，来自不同规模企业的新增就业岗位分布比较平均，显示就业的情况出现了普遍的好转，此外，经调剂后的上月终值也由192000上升至215000。

2月的非农就业数据也显著超过了预期（读数236000，一致预期165000），而前月读数则仅缩水了15000个岗位。细分的非农数据显示建筑业为就业的复苏提供了有力的支持，而近期新增的约16000个临时性的服务业岗位也是此次数据超越预期的缘由之一。

ADP数据超预期增长非农就业人数同样超预期2月总失业率意外下降至7.7%，低于一致预期的7.9%，也低于我们预期的7.8%，除新增就业岗位数据向好之外，最主要的原因是家庭调查(HOUSEHOLDSURVEY)对统计方法的改变。此外，在就业报告中，我们注意到平均每周工作时间长度也出现了0.1小时的增长，延续了此前的势头。不过劳动力参与率却出现了下落，可能意味着部份长时间失业人群退出了寻觅工作的大军此外，上周的首次失业救济申领人数也低于市场的预期，目前来看减赤机制启动带来的影响尚未明显的反应在就业上，而年初就业改良的作用则持续在发酵。

整体来说就业数据显示出美国的就业情况正出现较为明显的改善，这在一定程度上超越了预期。不过，短时间内失业率仍不太可能到达联储设置的两重目标，且我们尚不能剔除暖冬因素对就业的影响。因此暂时没必要因为就业超预期复苏而担心政策转向。