豆粕上涨潜力犹存

豆粕上涨潜力犹存

产区天气不确定 国内油厂力挺粕价

最近一段时间，国际大豆价格高歌猛进导致进口大豆成本水涨船高，国内大豆压榨企业利润大幅收缩，挺价豆粕意愿逐渐增强。同时，生猪养殖回暖，“猪周期”预期升温支持国内豆粕价格。虽然美国天气较为良好，美豆长势优良，短期压制了市场的上涨势头，但国内豆粕市场的偏多交易气氛并没有改变。一旦国际大豆价格走稳，或大豆产区天气出现异常，豆粕仍会上冲。

美国大豆长势良好

当前，美豆播种几近收尾，由于天气较为良好，部分地区大豆已经出苗。

USDA周度作物生长报告显示，截至6月12日，美国大豆种植率为92%，高于去年同期的85%，亦高于5年均值87%；大豆出苗率为79%，高于去年同期的72%以及5年均值72%；由于出苗较早，天气良好，大豆生长优良率为74%，较前一周的72%略有上升，高于上年同期的67%。

受美豆长势好于预期影响，美豆市场开始回调整理，从而引发国内豆粕下调。然而，就美国作物以往的优良率统计来看，生长初期作物长势均良好，而随着植株长高，优良率会有所下降，天气炒作可能逐渐开始。

比较收益高使美豆面积微增

目前，美国大豆和玉米的播种基本完成。由于大豆与玉米比价明显走高，即种植大豆较种植玉米收益更高，市场预计大豆播种面积可能有额外增加。其中，Informa预计美国大豆播种面积为8376.1万英亩，高于5月预估的8300.6万英亩，也高于美国农业部预估的8220万英亩。

美国玉米早于大豆播种，且大豆玉米比价走高是在播种期间，因此大豆新增播种面积估计仅在50万—100万英亩，即1%左右，这并不会带来过大的市场压力。

压榨亏损 油厂挺粕

由于美国大豆价格持续走高，我国进口大豆到港成本一路上涨，由3月初的2800元/吨提升到目前的3700元/吨，这使得油厂的压榨利润从盈利200元/吨转为亏损130元/吨左右，最高亏损200元/吨左右。

后续进口大豆成本居高不下，油厂对豆粕的挺价意愿格外强烈。部分企业被迫将高价大豆进口装船延迟，这将在一定程度上改变进口豆粕供应格局，从而在一定程度上利多豆粕市场。

国内豆粕库存相对稳定

最近一个多月，国内油厂大豆压榨量增加，平均每周在180万吨以上，但国内豆粕库存依旧处于72万吨左右。大豆压榨增加而豆粕库存未有升高，一方面因为国内饲料企业和豆粕贸易商补货，另一方面因为国内豆粕价格较国际低，从而刺激豆粕出口。这在一定程度上改变了豆粕的供需环境，并有助于豆粕上行，使其维持强势特征。

综上所述，我国进口大豆成本不断抬升，压榨转为亏损，油厂对需求可能增加的豆粕具有明显的挺价意愿。同时，国际大豆市场存在天气异常、产量缩减的可能性。近期，国内外豆类市场具有一定的调整要求，但可能仅出现抵抗性调整，豆粕市场强势格局尚未改变。