莫尼塔从惊涛骇浪到暗潮涌动的

莫尼塔：从惊涛骇浪到暗潮涌动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

该轮牛市主战场的创业板与科时期的纳指在走势上呈现非常相似的三个阶段，第一阶段都是政府大力扶持新兴产业促使牛市启动，第二阶段纳指和创业板指的波动都明显加大，而第三阶段都进入暴涨模式。最后纳指由于货币收紧等因素而泡沫破裂，但当前创业板并不满足这些因素，因此泡沫破裂的概率较低。但下半年指数会进入 动时期，而成长股进入基本面接棒估值的过程，导致分化较大，精选个股应该比单纯做指数或做板块收益空间更大。

报告摘要历史惊人的相似。通过对比，我们发现该轮创业板牛市与科时期纳指在走势上都呈现非常相似的三个阶段，即上涨—震荡上行—加速上涨。

我们希望通过比较每个阶段两者的影响因素，从而得到对该轮牛市主战场创业板后期走势的判断。

政府大力扶持新兴产业是行情启动的根本原因。“第一阶段”的纳指和创业板牛市启动的根本原因都是政府扶持新兴产业成为经济的新引擎，不同之处在于纳指持续时间5年，并且处于经济复苏期；而创业板由于中国互联产业的“弯道超车”持续时间2年，并且处于经济下滑期。

“第二阶段”波动明显加大。纳指和创业板在“第二阶段”的共同特征就是波动明显加大，纳指由于货币政策预期和盈利下滑造成 动，并且仍然处于估值提升的过程，而创业板指的“第二阶段”是依靠流动性和基本面的双驱动，估值并没有提升。

“支线航空在提高中国偏远地区的通达性、促进地区经济发展以及发展社会福利等方面发挥着重要作用。同时 开启疯狂模式。“第三阶段”的纳指和创业板均开启疯狂模式暴涨，最终货币收紧、业绩下滑和市场情绪刺破纳指泡沫，但由于当前国内货币政策持续宽松，政府有意呵护市场，因此创业板上演泡沫破裂的可能性很低。

成长股下半年可能进入基本面接棒估值的过程。创业板6月以来的暴跌更多是前期上涨过快所积累的负能量的释放，而非泡沫破裂。下半年指数会进入 动时期，而成长股进入基本面接棒估值的过程，导致分化较大，精选个股应该比单纯做指数或做板块收益空间更大。