日常消费品白酒继续看两头茅台和牛栏山荐吗

日常消费品：白酒继续看两头茅台和牛栏山 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

都是来自全球的人 本周行业观点：从基本面来看，2019年，白酒步入周期下行阶段，确定性可看两端；调味品抗周期属性强；乳制品龙头加剧收割市场份额；部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看，主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。

分板块来看：上周食品板块涨幅居前，主要受益于QFII额度放开，即外汇局14日公告合格境外机构投资者总额度由1500亿美元增加至 000亿美元，以满足境外投资者扩大中国资本市场的投资需求。

（1）白酒板块：在经济下行阶段，我们继续看好白酒两端：贵州茅台和顺鑫农业。贵州茅台，近日频繁规范渠道，出台《关于严禁领导干部利用茅台酒谋取私利的规定》，茅台旗下葡萄酒业务转亏为盈。从2015年至今，葡萄酒业务营收从9100万元提高到1. 亿元，利润从亏损1 万元到盈利600万元，净增2000万元。长期来看，茅台扬长补短，发展稳健。顺鑫农业，低库存周转率和高性价比的特点使经济周期对其影响较小，此外，公司制定的“2+6+2”战略，以陈酿为主力产品切入外埠市场，区域扩张明显，省外市场将有望会成为其现阶段的主要增长动力。2019年，外埠市场扩张和受益结构升级，预计仍有较大增长空间。（2）大众品板块：上周来伊份、元祖股份等年货概念上涨良好。我们认为上涨一方面受益于QFII额度放开，另一方面来自元祖股份等公司基本面向好。2018年元祖股份整体运行良好，收入、业绩增速基本符合规划。2019年公司新增春节节令销售力度，有望成为继端午、中秋之后第三个营收和业绩增长点，公司报表季节性波动将有所平滑，目前来看春节节令销售良好。2019年公司预计可新增门店60+家，净增 0+家，新增门店有望贡献5%+收入增速。经济下行背景下，公司已下达明年降房租指令，预期销售费用率将有所下降，建议投资者积极关注。

上周市场回顾：食品饮料板块指上涨5.64%，跑赢上证综指 .99个百分点，跑赢沪深 00指数 .27个百分点，板块日均成交额161.16亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为24.77，同期上证综指和沪深 00市盈率分别为11.44和10.66。