化工需求持续旺盛荐股吗

化工：需求持续旺盛 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

9月份大部分化工品价格处于调整阶段。前期原材料价格上涨以及环保压力导致的化工大宗品价格拉涨，两个因素在9月份开始弱化，市场仍旧在等待后续供需关系变化的验证。需求方面，下游房地产开发投资累计完成额增速在9月份有所回升，较8月份上升0.2个百分点到8.1%。在9月原油价格处于上涨的过程中，国内芳烃价格维持震荡，烯烃价格却回落明显；PTA与MEG价格也相继走弱，主要原因在于前期价格涨幅过高，同时供给紧张的局面在9月份有所缓解。

9月原油价格持续上涨，一方面受到伊拉克地区政局动荡影响，另一方面美国的商业原油库存持续下降，同时沙特在9月宣布减少10月以后原油的出口总量。多重因素叠加利好原油价格在四季度持续上涨。

不过却因为风向关系 下游石化产品在9月份出现明显波动，受到美国炼化厂关闭影响，乙烯价格出现明显上涨，乙烯与石脑油的价差最高接近900美元/吨。而丙烯和苯的价格波动较小，与石脑油的价格与前月基本持平。长期来看原油价格中枢处于50美元/桶，短期来看，随着美国原油库存下降，页岩油钻井数增速放缓，四季度油价仍有上行空间。

9月全国房地产投资完成额达到8.06万亿，同比增速有所回落，但仍维持在7.5%。考虑到投资累计额增速的下降对于上游需求影响有一定滞后，因此需求的弱化不会马上体现出来，并且月是化工行业传统的旺季，我们预计需求减弱可能出现到11月后。环保督察组在9月结束了最后一次督察，环保压力短时间得到缓解，但长期来看，未来环保约束下的产业出清和升级仍然是行业发展的重要逻辑。整体来看，预计行业景气度仍可维持至四季度，给予行业“领先大市”评级。

风险提示：下游需求明显回落；供给侧改革推进缓慢，随着产品价格的提高关停产能复产超预期。