东北证券市场风格在被动扭转防范解禁的事前计划

建筑幕墙也会在扬长避短、兴利除弊、技术创新中 东北证券：市场风格在被动扭转 防范解禁的事前冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场风格在被动扭转、防范解禁的事前冲击上周市场破位下行，上证指数再创年内新低、最低为2018点、收于2026点。全部A股下跌4.8%、沪深 00下跌4.16%，而创业板和中小板下跌幅度更大些、中小板下跌6. %、创业板下跌7.7%。

板块方面，所有板块均出现不同程度的下跌；相对而言，受大股东等增持明显的商业零售板块以及受QE 影响的有色金属以及煤炭等板块相对抗跌，而受制于需求低迷的中下游板块例如机械、电子、纺织服装乃至前期抗跌的食品饮料跌幅较大，处于跌幅榜前列，跌幅均在6%以上。

个股方面，黄金股(如中金黄金、山东黄金、恒邦股份、豫光金铅、豫园商城、明牌珠宝等黄金生产及零售类公司)、增持股(如南京中商、汉商集团等)以及一些概念主题股活跃；而海兰信、远方光电、精功科技、哈飞股份等机械设备、信息设备以及交运设备等设备类相关股票依然是市场抛售的主角、表明经济依然低迷、多数企业对于设备的需求相对低迷、设备周期的启动尚未有显著迹象。

市场当下的困局，是有目共睹的。经济层面依然低迷、企业盈利增速仍处于下滑及负增长水平；受制于海外量化、国内结构性物价高位，货币政策依然谨慎，热钱外流、资金价格不降反升；同时，股市供求环境进入四季度后将面临着新的压力，大规模的解禁、估值结构性的调整很难避免；还有一些不确定的政经事件的存在。

在此格局中，投资者更多的是寻找阶段性的超跌反弹机会而非奢求牛市；而每次的超跌反弹，大多发生在经济指标恶化或管理层维稳政策的推进之时。因此，这种超跌反弹、操作上当下适度博弈可以，但并非趋势性大机会。

就目前市场运行特征来看，权重周期股相对抗跌、而各类概念股则面临着解禁等抛压，市场的风格在逐步的切换；从9月7日单日放量大涨以来，市场虽然创新低、但部分权重股则拒绝创新低，比如有色、煤炭、建材等板块，表明市场存在着一定风格切换的要求。

投资者需逐步过度至一些解禁压力小甚至有明显的增持回购的板块上来，比如零售、有色、家电、建材等；而对中小板和创业板等面临解禁压力的板块，提供警惕、尤其在解禁前周，即需要防范这类个股解禁的事前冲击。

适逢9月最后一周且逼近2000点，技术上面临是否收月K线的5连阴以及考虑是否持股过长假的问题。考虑到部分权重周期板块有企稳而非再创新低的要求，洛阳钼业发行价量双打折以及人民币汇率即期和远期的背离，股市结构上内在的稳定表现及政策的维稳意图，预计下周可能先抑后扬、故可后期适当介入，目前位置、持股过节的风险相对小些。