周评牛市格局确立参与转债申购

本周上交所市场稳步上扬，周五上证国债收于133.29点，较上周上涨了0.10点，全周成交了10.60亿元，成交量较上周略有萎缩。上交所企债市场持续上行，周五上证企债指数收于154.02点，较上周上涨了0.43点，共成交41.47亿元。从走势图上来看，本周国债市场和企债市场延续了前期的强势格局，稳步上攻，牛市格局明显。

资金面上，本周资金面较为宽裕，市场利率缓步下行，债券质押式7天品种利率回落到2.2%附近。本周继续停发，至此已经连续22周停发央票，但央行再度进行了800亿元正回购操作，考虑票据及回购到期因素后，央行实现净回笼570亿元。至此，央行连续3周净回笼资金量累计近2000亿元，稀释了最近央行降准释放的资金。可以看出，央行的调控意图是让市场资金面渐趋宽裕，而杜绝市场资金面出现泛滥。预计未来几周，市场利率将进一步下行，本月债券质押式回购7天品种平均利率有望跌破2%的整数关。

基本面上，国家最新公布的数据显示，2012年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月回落2.9个，再度接近50%的分水岭，结束了去年12月以来的缓步上升格局。这一数据显示出，未来我国经济存在增长乏力的隐忧，将会促使国务院出台刺激经济的政策，也进一步加大了央行降息的预期。

供需矛盾因此日益加剧。第二 转债方面，随着本周股市的震荡上行，市场的表现良好，大部分可转债品种稳步上行。值得关注的是，本周(,)获批准，同意发行A股次级可转换券，发行规模不超过人民币260亿元。这是保监会批准的第一单保险公司可转债。考虑到中国平安的信用评级较高，可转债的违约风险几乎为零。而且，目前股市处于底部区域，可转债的转股价格将较为合理，未来债券价格有较大的上升空间。因此未来该券的正式发行必将受到市场投资者的追捧。另外，重工转债将于下周一上发行，建议投资者积极参与。

总体来看，在市场资金面渐趋宽裕的支撑下，债市的牛市格局已经确立。现阶段，投资者可积极配置率较高的高评级信用债，并参与平价可转债，同时抓住每一次可转债的一级市场机会。（作者单位：交行上海市分行）

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