造纸印刷包装白马风格延续荐股位置

造纸印刷包装：白马风格延续 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：近期消费白马价值股的市场认同度越来越高，行业竞争格局优化，细分消费行业龙头护城河优势日趋明显，体现出强者恒强的趋势。两年前德国汉诺威工业展专家曾提到，工业4.0的发展，将深刻驱动家居行业生产与运营模式的变化。让我们也更加坚定了对国内定制家居行业发展的乐观与看好。国内的家居与家电行业集中度有巨大的差异，原因之一过去家居企业在做大过程中，没有办法解决个性化需求与工业化生产的矛盾，而定制家居行业的发展则很好地解决了这一痛点。各州可按照各自情况逐步落实。过去几年，我们一直首推的标的索菲亚，也正是受益于工业4.0的推动，大幅度提升工厂的生产效率，依托性价比优势快速提升市场份额，在收入和盈利能力方面均体现出了高速的增长。记得两年前，经历股灾冲击，索菲亚的股价也一度跌到25元，而基于对公司长期发展前景的乐观判断，我们将索菲亚作为“稳稳的幸福”首推标的，一直坚持对公司90元的目标价的判断，逐渐成为市场公认的家居龙头白马，上周公司股价最高达到77元。

本周看好与推荐：

家居：一季报将进一步验证龙头整合逻辑：品牌认知度提升（一线品牌抢占二三线及杂牌市场），品类扩张带来的客单价提升；定制类公司还额外受益于定制家居整体渗透率提升。三四线地产数据向好有利于渠道下沉充分的企业。从长期成长逻辑和短期一季报角度，推荐：索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势，新春开门红订单快速增长，提价对冲成本压力。橱柜渠道扩张顺利（16年底门店数超过600家），17Q1接单超预期；与华鹤合作开展定制门窗业务；预计公司2017/2018年EPS分别为2.08/2.82元，PE为 5/26倍）和顾家家居（国内软体都上了富豪榜的人家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，配套产品品类2016年获得快速增长；尝试开拓大店模式，通过情景销售，大数据营销，在2020年前后向精品宜家模式转型。预计公司2017/2018年EPS分别为1.84/2.46元，PE为29/22倍。订单持续高增长，有望超市场预期）。