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申万宏源：潜力股推荐 类别： 机构： 研究员：

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【潜力股推荐】

一心堂(002727)：投资评级：买入：期限：中线业绩增长基本符合预期，2014年资产减值损失增加4 49万。2014年公司实现收入44. 亿元，增长24.9%，净利润 .0亿，增长2 .4%，扣非后净利润 .0亿，增长25.6%，EPS1,14元，基本符合预期。四季度单季实现收入11.9亿，增长19.2%，净利润719 万元，增长8.5%，扣非后净利润7088万元，增长5.8%，EPS0.26元。

2014年资产减值损失计提5622万，同比增加4 49万，资产减值损失的增加部分2014年业绩的增长。公司拟每10股派发现金6元。

2014年同店收入增速高于5.5%，2015年将加快门店扩张步伐。公司零售业务收入40.9亿，增长24.1%，毛利率40.2%，同比有小幅下降；店均收入16 万（假设所有新店均为2014年6月底开设），增长5.5%，考虑2014年新开门店多数为下半年开设，同店增速应明显高于5.5%。门店总数为262 家，年内新开设2 4家，2015年将加快门店扩张步伐，新店将达到1000家。公司分销业务收入1.2亿，下降 5.8%，毛利率2 .2%，提升9.1个百分点。

期间费用率基本持平，每股经营性现金流略低于每股收益。2014年公司期间费用率 0.8%，同比下降0. 个百分点，其中：销售费用率25.4%，下降0.5个百分点，主要是门店租金与销售人员薪酬增加幅度低于收入增速。管理费用率5.4%，同比提升0.4个百分点。财务费用 77万，随着IPO募集资金到位，零售主业经营性现金充沛，财务费用大幅下降。每股经营性现金流1. 1元，远低于每股收益，主要是医保门店大量增加，医保付费有一定账期。

维持买入评级。公司是中国医药零售行业真正意义上第一家具备持续融资能力的连锁企业，云南为根据地进行深耕，同时在四川、贵州、河南等省战略布局，少区域密集开店模式保证了还要深谙集成创新、优化配置最新农业科技成果之道。对区域市场极强把控力，管理团队激励比较充分，传统医药零售高现金产出效应能够很好支撑其进行并购整合。稳步进军医药电商业务，完善线上线下一体化多渠对于现在追求美、时尚、生活品质的男士女士都是绝佳的选择道营销络建设。我们给予15年盈利预测1.47元，同比增长29%，16年每股盈利预测1.90元，同比增长 0%，17年每股收益预测为2. 2元，对应预测市盈率 9倍、 1倍、25倍，维持买入评级。

瑞茂通(600180)：投资评级：买入：期限：中线煤炭供应链服务属于典型的大行业小公司，整个市场规模巨大，煤炭供应链服务实际上是非标产品，服务链条长，增值服务的节点多，因此个性化和定制化必将大行其道。近两年煤炭行业景气度下滑，逐步进入买方主导的市场，分销和资金服务成为核心。在煤炭行业市场化程度日益提升的背景下，公司将努力扮演行业整合者的角色，其201 年业务量接近1400万吨，预计未来几年业务量仍可维持50%左右增长。