造纸印刷包装关注三季报前瞻位置

造纸印刷包装：关注三季报前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：从三季度整体运营情况判断：

包装和轻工消费龙头内生经营具备稳定韧性。一方面行业需求与宏观环境相关性较弱，需求较为平稳；另一方面供给端也受益于行业整合，龙头竞争优势体现。

家居行业：

1）行业总体增长承压。受到地产后周期制约，收入及利润增速整体出现一定的放缓，尤其定制家居行业，因去年集中上市、供给阶段性大幅扩张面临更大压力。成品家居龙头的内销自主品牌收入增速相对较好，主要得益于渠道方面仍有展店空间及相对缓和的竞争。本周初，顾家家居收购喜临门股权，软体行业强强联合，未来集中度有限量500只。品相良好且稀有望走向进一步提升。

2）龙头相对份额优势在扩大。在行业调整期，龙头企业相对于其他企业的边际优势正逐步体现出来，包括更优的综合竞争实力（内部生产效率，供应链整合能力，多渠首个摇号自住房开始签约道导流获客能力），稳健及逐步扩张的渠道能力（龙头仍在逐步展店，而中小品牌的渠道扩张压力较大），这意味着龙头逆势提升份额的预期正逐步兑现，不用过分悲观。

）龙头中长期买点临近。近期市场情绪面的影响下，上市公司的估值已经大幅度下杀，也提前反应了对于未来的悲观预期。而包括个税改革等的政策暖风频吹，将一定程度提振居民的消费信心；我们认为对于龙头企业而言，行业洗牌过程中自身的竞争优势凸显，中长期的买点逐步来临。