财通证券中线上涨趋势增强保持积极关注位置

财通证券：中线上涨趋势增强 保持积极关注 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

经济能否企稳是影响四季度市场走势最关键变量,在本身做空动能逐渐衰竭，政策维稳恰好充当了反弹的催化剂，而市场对于经济企稳的一致预期增强是真正看好中线趋势的原因。

传统引擎投资和出口回升，短周期阶段性企稳已属大概率事件。9月投资、消费、出口和工业生产同比均高于7月和8月,经济整体已经体现出了明显见底的迹象。

政策维稳，叠加经济成功筑底预期增强，投资者信心在恢复，反弹行情稳步展开,资金面的因素也出现了积极变化。M1、M2增速及货币缺口的反弹路径已经稳定；外汇占款的恢复，有效对冲逆回购到期，再加上财政存款的下拨力度放大,资金价格明显回落。

上市公司的业绩承压也将出现一定程度的缓解，随着三季报业绩披露进入尾声，四季度受到基数原因影响，盈利同比增速有望看到较为明显的反弹，而且三季报到年报公布有比较长的真空期，对市场影响减弱。

上周四的放量突破预示着反弹行情已进入新的阶段，我们的投资策略从积极参与短线转换至短线和中线都建议积极参与。

短线推荐超跌、三季报可能超预期、未来业绩稳定类，政策重点支持的主题核电、水利、节能环保、城市基建，和营业税改受益的交通运输和建筑工程；中线继续推荐房地产龙头和保险；业绩稳定和收入分配改革预期利好的消费股值得深度挖掘。 本周看涨，重点推荐保险、交运、农田水利正文：

一、传统引擎助稳经济我们四季度策略报告指出“经济能否企稳是影响市场走势最关键变量”。在年内博弈政策放松屡屡落空的情况下，市场很难再次出现年初那种仅仅基于政策预期的上涨，“不见兔子不撒鹰”，只有逆周期的政策助推经济企稳的基本面出现重要变化，市场才有希望出现新的维稳反弹行情。

从上周开始我们对市场中线趋势转为乐观，市场经过早期连续下跌和前期的反弹震荡，筑底迹象明显，在本身做空动能逐渐衰竭，政策维稳恰好充当了反弹的催化剂，而市场对于经济企稳的一致预期增强是真正看好中线趋势的原因。

最新公布的经济数据显示，传统引擎投资和出口回升，短周期阶段性企稳已属大概率事件。虽然三季度GDP同比增速7.4%，创新底，但环比增长2.2%，比二季度提高0.2个百分点；而且9月投资、消费、出口和工业生产同比均高于7月和8月。GDP毕竟是季度数据，具有一定时滞，而月度的工业增加值作为宏观的最重要的分项指标，出现企稳迹象，说明9月我国经济整体已经体现出了明显见底的迹象。

基建投资继续快速增长和房地产投资弱复苏，成为拉动投资的主要因素。9月基建领域除电热燃气及水的生产供应行业投资增速略有下滑外，交运仓储邮政和水利环境公共设施业的投资增速均保持快速上涨，中央项目投资增速继续快速回升，地方投资增速也略显好转，债券融资持续较高规模与中长期贷款改善下，地方的资金瓶颈可能得到一定缓解，基建投资有望继续维持20%以上的同比增速；房地产投资增速略有回落但回稳趋势未变，从 月份开始，房地产从销售面积开始缓慢改善，一般的情况下，销售面积改善后半年左右，由于房地产企业的现金回流，拿地和新开工都会开始见底回升，未来地产投资继续下探的可能性已不大；制造业投资增速在去照顾了这两方面的需求。产能周期下仍是稳中有降。

美国的经济开始回升、秋季广交会及西方圣诞节等因素，将在一定程度上抬高中国的出口增速。尽管去产能抑制制造业投资，但出口回暖、基建投资加快与地产底部趋稳使得制造业投资大幅回落可能性较小。

9月社销同比反弹至14.2%，较8月又扩大1个百分点，地产相关的家具建材、药品等消费同比增速继续靠前，显示国内消费需求潜力正在释放，预计未来几个月内消费仍能维持较平稳走势。

在中央有关经济工作的座谈会上，明确表明了经济已经企稳，运行态势趋好，通胀得到了进一步的控制，经济增长的速度虽然还比较低，但是降幅趋缓，并且出现了向好的迹象。

从中观来看，部分原材料价格从低位回升，煤炭、水泥与钢铁价格企稳甚至反弹，这也有利于宏观经济出现一轮至少2- 个季度的弱复苏。但这之后仍需要观察政府的政策思路，如 衡中长期和短期经济增长，才可能判断周期趋势演变。