造纸印刷包装长期看好家居龙头份额提升荐8

造纸印刷包装：长期看好家居龙头份额提升 荐8股 -27离开百度创业。 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：家居：我们在年后率先提出看好家居板块(基于三四线地产复苏情绪，以及一二线城市的地产情绪升温)，近一个月相关公司（包括家居与家电）超额收益明显，主要体现Beta驱动。但我们认为 -5年的时间框架内，更需要看中和把握的是龙头企业的alpha驱动。龙头不仅在业绩层面受益于行业整合，体现出更高更确定性的增长；而且因受到更多的机构认可而体现估值溢价。

地产调控？龙头迎来整合良机。上周我们珠海春季策略会上，发表主题演讲《一体化延伸，多品类延伸，追踪模式升级——轻工造纸行业国际比较》，以日本宜得利和韩国汉森的例子来看，在当地住宅与家具市场十几年的萎缩过程中，龙头依旧凭借高性价比、强设计感、齐全的品类而获取更高的市场份额，保持每年业绩的稳定增长。

国内家居龙头凭借规模化，自动化，柔性化生产，体现成本竞争力；叠加市场品牌渠道影响大众发现大部分友在一边倒地为老人叫不平。力发挥，更快整合市场；提价对冲成本端上涨压力，也侧面体现出行业近几年竞争格局的改善和企业定价权的提升。扩品类，转平台逻辑逐步兑现；通过单一品类流量变现的逻辑逐步落地。

——16年9 0新政在市场一片恐慌之时，我们坚持历来地产带来的家居龙头调整是建仓时机，索菲亚等创新高也印证了我们这一观点。

看好索菲亚（柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势，新春开门红订单快速增长，近期提价对冲成本压力；2017年受益于大家居品类扩展，提升客单价；橱柜渠道扩张顺利（16年底门店数超过600家），2017年预计扭亏；与华鹤集团成立门窗公司，开展定制门窗业务；参与上游板材供应商丰林木业定增，进一步加强上游板材控制力；预计公司2017/2018年EPS分别为2.08/2.82元，PE为 2/24倍）；次新股中建议关注软体家居龙头顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，配套产品品类2016年获得快速增长；尝试开拓大店模式，通过情景销售，大数据营销，在2020年前后向精品宜家模式转型，详见深度报告。预计公司2017/2018年EPS分别为1.84/2.46元，PE为29/22倍。订单持续高增长，有望超市场预期）。