日常消费品EPS驱动无力荐8股公开

日常消费品：EPS驱动无力 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月产销数据显示食品饮料行业总体需求疲弱，产成品库存增速环比上升。酿酒板块以及肉制品盈利增速仍环比下滑，调味品和乳制品增速安稳。

行业销售增速下滑、价格下跌的情况下，子板块龙头企业市场份额有望提升、规模效应能维稳利润率水平，重点推荐伊利股分、海天味业、中炬高新、承德露露、贵州茅台、五粮液、洋河股分、古井贡酒等。

需求增速仍持续下滑，库存压力环比增加：月食品制造业生产同比增长8.5%，环比下滑0.1pct，库存同比增长16.87%，环比增加1.9pct；酒类和饮料生产同比增长6.2%，环比下滑0. pct，产成品存货同比增长15.82%，环比增加0.9pct。需求依然偏弱，而库存同比经过2- 个月下滑以后重新回升。

1）白酒：月份白酒行业产量同比增长 .57%，环比下滑1pct。行业收入和利润总额分别同比增长4.02%和下滑1 .7%，产量和收入增速继续环比回落，而11月单月利润总额有所增长。12月四川白酒价格批发指数环比下滑0.4%。

2）啤酒：月啤酒行业产量同比增长0.17%，环比下滑0.6pct，收入和利润总额分别同比增长5. 5%和7. 7%。啤酒消费增速创新低，暗示人均消费量逐渐接近天花板，未来可能持续放缓。

）葡萄酒：月葡萄酒行业产量同比增长1.9 %，而10月和11月单月进口量分别同比增长 6%和41%。2014年11月，中国与澳大利亚达成了进口葡萄酒逐渐实现零关税的协议。自2015年元旦起，中国对智利葡萄酒执行进口零关税。而澳大利亚和智利分别为我国第二、第三大进口国，面对开放的竞争环境，国产葡萄酒压力更大。

4）乳制品：1月新西兰大包奶粉拍卖均价环比略有反弹，仍比去年同期下滑50%左右。国内生鲜乳价格仍环比下滑，较去年同期下跌10%左右。全球奶源供应充足，中国-新西兰、中国-澳大利亚自贸协定的陆续开通，虽然农业部等出面稳定鲜奶收购，国内牛奶价格仍有下跌空间。月规模以上乳制品企业产量同比增速为-0.26%，收入和利润累计同比增速分别为19. 6%和28.92%，销量增速仍然疲弱。

5）调味品：月全国酱油产量累计同比增长11.16%，下半年总体来看基本安稳，酱醋调味品收入和利润总额分别同比增长11.46%和15.2 %，收入增速环比回升。经济下滑和餐饮规模缩减对调味品的影响基本消化。

6）肉制品：1月9日国内生猪均价为1 .15元/kg，环比较上周上涨1%；猪肉均价21.08元/kg，环比上涨2%，而同比下滑6%左右。11月生猪定点屠宰企业屠宰量同比下滑1%，连续7个月同比下滑。月屠宰及肉类加工收入同比增长8.4 %，利润总额同比增长0.09%，增速环比延续下滑。国内人均猪肉消费量基本饱和，饮食结构也相对稳定，收入水平的提高对猪肉消费量的提升力度有限，猪肉需求对猪价变化的影响将逐步减弱，短中期猪价变化主要由供给量的波动影响。由于玉米和豆粕价格延续下滑，1月份至春节前猪价有望环比回升，但预期反弹空间有限。