平常消费品季报业绩催化超跌反弹放松预期共公开

日常消费品：季报事迹催化超跌反弹放松预期共推白酒暴涨 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

今天食品饮料板块在白酒的带动下上涨4.26%，在2 个申万一级行业中排第一，其中得利斯、海南椰岛、金种子酒、酒鬼酒、沱牌舍得涨停，山西汾酒涨5.98%，贵州茅台、五粮液分别涨4.59%、 .78%。我们认为今天白酒大涨的主要原因是一季度及全年业绩亮丽、超跌反弹、放松预期催化，我们持续强烈推荐酒鬼酒、沱牌舍得、山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。

投资要点：

白酒行业整体1季报及全年事迹增长具有较强的确定性，其中三线白酒将呈现爆发式增长。部分白酒公司已出一季度业绩预告延续高增长：酒鬼酒（+4 0～470%）；沱牌舍得（+180～220%）；洋河股份（+70～90%），显示白酒整体行业一季报仍将能延续高增长，其中三线白酒增速最高。我们认为今明两年将是三线白酒事迹最具爆发性的时期，主要逻辑有三点：1、超高级白酒提价后给次高级白酒留下巨大的发展空间；2、业内外资本对次高档名酒的追逐，经销商打款的踊跃，将使得基数很小的三线白酒在短期内能呈现爆发式增长； 、随着部份三线白酒企业内部管理提升，其增长的延续能力也在逐渐加强。对于二线白酒，我们觉得品牌力强、产品具较强差异化的山西汾酒的持续增长能力会更强，而一线白酒中，五粮液、泸州老窖则因在2011年末提价，今年提价效应显现，全年业绩高增长无忧（40%+）。我们近期对酒鬼、汾酒、五粮液各地大经销商的销售情况跟踪来看，也印证了我们的判断。

前期行业利空使得白酒行业整体回调，估值已极具吸引力。 月26日，温总理严控三公费用、制止公款消费高级酒的言论使得白酒行业整体大幅回调，食品饮料上周跌幅达6.96%，我们认为温总理讲话对行业而言机遇大于压力，政务消费占比小、产品结构集中在次高档的公司将迎来更大的发展机遇。股价调剂后三线白酒股12年PE已回落至25倍附近，二线白酒则低于25倍，一线白酒低于15倍，近十年来白酒股在年内股价最高点时当年PE均超过40倍，当前白酒估值依然极具吸引力。

温总理讲话带来放松预期有利于白酒股，尤其是三线白酒股。4月 日，温总理提出要根据形势变化尽快出台预调微调措施，扩大消费需求，保持适度的投资规模。

放松预期既从基本面上有利于与固定资产投资、消费升级密切相关的白酒行业，也从流通性宽松、投资的角度利于市值小的三线白酒股。

投资建议：我们持续强烈推荐事迹爆发式增长确定性最高的酒鬼酒、沱牌舍得；强烈推荐长时间增长空间巨大的山西汾酒；推荐低估值、事迹肯定增长的五粮液、贵州茅台、泸州老窖。

风险提示：

宏观经济下滑、政务消费受限